中信证券：数字经济干线扩散，季报行情阶段泄漏

　　市集行将步入一季报的密集流露期以及经济政策的校准期，经济收复节律和结构有所分化，政策或有结构性加码；大众流动性拐点已至，国外风险频发突显中国财富劝诱力；机构密集调仓和赛谈调遣告一段落，数字经济往还热度已达极致，渐渐向高下流扩散，虹吸效应揣度显然削弱，季报事迹开垦行动阶段性干线启动泄漏。

　　当先，疫后需求开释节律有所放缓，开垦的结构性分化比拟显然，全面看望推敲并评估一季度经济现象后，揣度针对性政策将加码。其次，国外银行风险倒逼货币当局兜底，加息空间和不绝时辰均被压缩，中国财富对此轮国外金融风险显现进程极为有限，劝诱力突显。临了，机构对AI的默契调遣过于鸠合导致季末焦躁性调仓，数字经济往还热度已达短期极致，揣度虹吸效应会渐渐削弱。从树立上看，数字经济产业逻辑和大众流动性拐点逻辑已演变为年度级别干线，季报行情行动阶段性干线启动泄漏。

　　中信建投证券：反击连续，布局低位成长

　　热点主题往还鸠合渡过高，扩散仍有望延长，波动例必加重；出现显然诊疗后“赔率换胜率”策略依然有用。国外市集订价联储转向，国内经济延续企稳，反击行情连续。季报流露期降临，事迹护理度晋升，中期科技成长仍是干线，建议布局低位成长股。

　　海通证券：公募调仓转向TMT或将不绝一段时辰，数字经济望成为第一干线

　　模仿历史上基金大调仓，2016年公募基金持仓从TMT转向白酒、2020年-2021年从白酒转向新动力，减仓前期重仓板块的时辰大要不绝3-4个季度，加仓新板块的不绝时辰则更长，如16年后基金加仓白酒不绝约4年(2016-2019年)、2020年后基金加仓新动力不绝2年多(2020Q1-22Q2)。基金调仓的背后逻辑是白酒和新动力板块的事迹开释、且估值树立力度处在较低水平。政策+时刻双轮驱动提振TMT行业基本面，基金持仓或从头动力转向TMT。

　　国泰君安证券：淡化指数，结构至上

　　国表里经济增长和宏不雅政策“预期的好莫得更好”，但“预期的差也莫得更厄运”，指数横盘颠簸。但并非意味着垃圾时辰，逢低布局TMT/央国企，积极树立电子/医药。

　　现阶段淡化指数，结构至上。从从上至下的角度看，现时阶段股票策略的大逻辑非论国内照旧国外的经济增长和宏不雅政策“预期的好莫得更好”，但同期“预期的差也莫得更厄运”。因此，在相对更中期的逻辑和场所豁达前，上证指数高下的空间并不会太大。指数颠簸并不虞味着现时是投资的垃圾时辰，天然与总量经济干系的板块弹性有限，但国内数字化/安全化政策和国外改进乃至国企改良的变化却日眉月异，不同的股票立场间出现极猛进程的分化。股票策略的重心仍在于结构至上。

　　投资契机主要在政策可不绝与增长逻辑可不绝的标的。第一，受益国内数字化政策维持和新一轮改进周期启动(AI、苹果MR)，TMT仍处成长初期阶段且产业迭代赶紧，但过快的拥堵也会使得结构出现分化，推选基础门径需求高，愚弄端降本增效、成漫空间大的板块，逢低树立：策划机(AI、做事器)，传媒(游戏、数字媒体)，通讯(数据中心、光通讯)。第二，心疼股价诊疗充分、盈利预期见底，微不雅筹码出清，且中期维度受益周期性复苏和时刻改进的板块，好意思元紧缩周期的尾声也成心于长久期财富，积极布局低位成长：电子(半导体、铺张电子)，医药(改进药)。第三，相近财报季，事迹订价权重回升，经济干系板块受益宏不雅经济开垦，基本面上行明确，优选具有成长属性的标的，低预期下逆向布局：食物饮料(啤酒)、机械(通用设备)。

　　中金公司：二季度不错积极一些，连续护理经济开垦干线

　　相近一季度末，并吞现时市集环境，咱们以为对二季度不错积极一些，主要谈判以下几个方面：1)二季度经济环境及政策空间均有望好于现时市集预期。2)市集干线有望更为了了并有助于晋升投资者风险偏好，包括东谈主工智能在内的更多产业范围，如高端制造等护理度有望晋升。3)国外风险事件仍有不细目性，但若后续搪塞得当，成本市集护理度最高阶段可能正在曩昔。上述身分并吞现时市集估值仍处于历史中低位，咱们以为对后市环境不错相对积极，市集契机大于风险。

　　结构方面，咱们建议连续护理经济开垦干线，如泛铺张板块；成长板块方面，东谈主工智能范围的新冲破激勉投资者高度护理，乐鱼百家乐TMT板块往还额一度占A股达46%，咱们以为该范围后市有望连续活跃，但近期的往还鸠合及部分干系公司密集减持可能带来波动风险，受益于政策维持的高端制造等范围护理度有望晋升；主题层面护理一带扫数、国企估值重塑和数字经济建设等；畴昔一个月一季报将密集发布，重心护理事迹超预期的契机。

　　行业建议：以经济复苏为干线，护理政策维持范围。畴昔 3-6个月咱们建议投资者护理如下三条干线：1)基本面开垦空间和弹性大，且政策连续维持的范围，如泛铺张行业和地产链等；2)护理产业链安全、数字经济等政策维持的成长范围，包括科技软硬件；3)受益于一带扫数战术，以及国企改良等干系主题契机。

　　安信证券：AI+数字经济的1浪尚未箝制，不改中期进取判断

G2 迷你主机的体积仅为传统台式机的 1/70，重量仅为普通台式机的 1/35，非常小巧轻便。N100 处理器性能强劲，拥有鲁大师 45 万跑分，并且整体跑分比上一代 N5100 提升了 220%，应用性能、图形性能可分别提升 28%、64%。与上一代 N6000 相比，Intel N 系列的应用性能、图形性能也分别提升了 28%、64%。G2 迷你主机的核心规格还包括双网口，双 HDMI+DP 接口，并支持 PD 供电。此外，存储方面，用户可选择无硬盘出货、512GB 或 1TB 存储容量，M.2 2242 SATA（PCIE 兼容）。

　　咱们坚贞AI+数字经济2-3年周期看好，全年干线依然特别明确，即便因为行情过热存在1浪诊疗但不改中期进取的判断。现时并莫得明确的凭据导向AI+数字经济行情1浪依然箝制，然而1浪出现高位诊疗的可能性如真实上升。值得高度戒备的是现时程气投资有用性指数有望见底回升，示意以创业板指为代表的大盘成长开启反弹，高景气低PEG部门的开垦信号也特别明确的。

　　关于当今市集举座，咱们对市集的评估保管此前判断：“山腰处歇脚”，轻指数、重结构。春去花还在，大盘价值+小盘成长双干线，呼应核心财富投资和产业主题投资。

　　兴业证券：成交占比的新高，常常是干线地位的说明

　　近期“数字经济”的成交占比也在快速晋升，3月24日TMT+电子的成交占比已达到46%，由此激勉市集关于板块神志是否已到高点、行情会否驱逐的担忧。从历史教学发现，天然成交占比新高意味着短期往还过热、出现颠簸波动的概率晋升。但中期来看，不管是2013年-2014年的中小创、2016年-2020年的核心财富、2020年-2021年的新动力，王人是在成交占比不断改进高的经过中说明其干线地位。本轮数字经济行情或不异当年的核心财富与新动力。基本面和政策环境的双重驱动或复旧“数字经济”其穿越短期的往还拥堵，连续酿成市荟萃期的干线聚焦标的。此外，3月以来市集资金面举座回暖，其中外资树立盘更再次加快流入并重心加仓TMT标的，也将为“数字经济”行情的延续提供复旧。

　　咱们从2月启动便建议轮动中的“能人”，大多是干线决胜的“赢家”，由此判断“数字经济”+“中特估”将成为干线标的。而况跟着市集对经济和政策预期的不对渐渐弥合，轮动启动管制。“数字经济”+“中特估”干线更澄清、逾额收益权贵，成为资金聚焦的标的。

　　广发证券：TMT估值归来尚未箝制，中长期仍以基本面为锚

　　“港股走牛市、A股开垦市”。A股“估值沟壑”下落但仍有管制空间，TMT往还拥堵或甚而短期波动放大，但在举座估值偏低状态下受益于“估值填坑”，揣度往还层面风险并不会成为主要矛盾，中长期仍以基本面为锚。

　　现时市集核心逻辑仍是“念念变”的三重奏：1.“政策回转”：“中特估值—央国企重估”和“数字经济”有望成为信用推广新捏手(电力/运营商/行运/超算中心/数据要素)；2.“逆境回转”：优选低估值高Δg(铺张建材/中药/改进药/自动化设备)；3.“好意思债回转”：“港股天亮了，令嫒难买牛回头”，树立港股“三支箭”(1)扩内需“铺张优先”&“铺张升级”：医疗保健(医疗做事/器械)，铺张(啤酒/纺织服装)；(2)国外流动性回转“重建”&“发展”：平台经济；(3)扩大有用需求：地产收场链(家电/产品)。

　　天风证券：TMT板块在往还过热后性价比正鄙人降，不建议追涨

　　从短期的角度来看，TMT板块在往还过热后性价比正鄙人降，短期进一步高潮的话可能需要更超预期的事件催化和基本面预期的改善，因此不建议追涨，更多护理一些补涨品种和扩散品种。淌若产业趋势有时获取考据，后续成交占比核心也会随之晋升，模子对此也将有更高的容忍度。瞻望后续，由于TMT板块短期往还拥堵度抬升过快、且4月财报季在即，纯正超预期的主题行情可能暂告一段落，年报一季报的指令性将显然晋升。

　　从全年角度来说，咱们以为本年会是比拟好的主题投资年份，其中与总量关联度不高，且兼具时刻冲破、产业趋势、政策复旧预期的TMT板块契机可能并吞全年。除了AI、数字经济干系主题除外，其他一些渗入率仍在低位的时刻标的也值得护理。

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　　华西证券：TMT板块往还热度快速晋升，短期行情走势波动率或相应抬升

　　企业盈利改善途中，聚焦三条投资干线。受益于ChatGPT的不绝催化，年头于今A股TMT板块大幅跑赢市集平均，板块往还热度快速晋升。参考2020-2021年的新动力(车)行情，现时TMT成长板块往还鸠合度晋升后，短期行情走势波动率或相应抬升；中长期看，需心疼在政策和事件催化下的数字经济的全年干线，另外从机构树立角度看，全年公募资金在TMT板块存在增配空间。

　　行业树立上uG环球真人百家乐，建议护理：1)AI干系的TMT、数字经济有望成为全年干线；2)受益于好意思债利率下行，估值存开垦空间的半导体行业；3)“中特估值体系”和“一带扫数”催化下优质央国企投资契机。